《高位抱团开始退潮、外围又全面转暖，今天资金会回流科技还是继续寻找新出口》

2026-09-04 · tanghequan.com

昨天盘前我最关心的，是军工独强以后资金能不能从抱团重新走向扩散，同时观察贵金属和AI硬件拿到隔夜修复以后，能不能真正把外围利好转化成A股的主动买盘。一天走完以后，答案并不是简单的扩散，而是高位情绪先出现了明显退潮。上证、深成指和创业板几乎横盘，但两市成交进一步缩到1.76万亿，涨停减少到46家、跌停增加到16家左右，连板晋级率降到23.07%，前一天7只2连

这种盘面最值得注意的地方，是资金没有全面撤退，而是在重新区分“有产业逻辑的题材”和“只有情绪溢价的题材”。电子主力净流出44.75亿、通信净流出42.32亿，AI算力连续第三天失血；与此同时液冷上涨1.80%，航运、保险、电源设备、培育钻石以及部分机器人方向开始接钱。市场实际上正在进行第二次高低切换，只不过这次不再单纯从科技切到防御，而是从高位纯情绪向有订单、有产业催化或者有商品价格映射的方向迁移

今天外围环境明显比昨天更友好。道指涨1.18%、纳指涨1.40%、标普涨1.06%，A50期指夜盘也上涨0.40%，美联储加息预期有所降温，美债收益率从高位回落，美元指数跌到98.89附近，这些变量都给A股提供了一个偏暖的开盘环境。但这里仍然不能把“外围上涨”直接等同于“高位题材重新上涨”，因为费城半导体只涨0.11%、博通反而下跌2.74%，而A股自身最大的矛盾仍然是缩量。1.76万亿的成交很难同时支撑多个大方向，今天即使指数修复，资金大概率还是继续做局部选择

星网锐捷就是观察科技资金是否重新回流的重要样本。昨天通信设备整体偏弱，它盘中最低38.02以后还能拉回39.65，主力反而净流入1.79亿，5日累计净流入14.07亿、10日18.50亿，说明真正有业绩和产业兑现的科技核心仍然有人承接。中报净利增长75.86%、AI交换机和智算订单这些逻辑没有变化，隔夜英伟达上涨1.80%又提供了情绪支持。但电子和通信连续三天大额流出同样不能忽略，如果今天科技回暖，我更希望看到资金从星网这种有业绩的核心向板块扩散，而不是只有少数个股依靠存量资金维持强势

$康盛股份(SZ002418)$ 则代表了另一类资金博弈。液冷现在仍是市场人气最高的方向，央视关于液冷产线满产、CDU订单排至2026年底，以及华为发布AIDC液冷热管理方案，都在继续强化产业趋势。但公司已经明确自身液冷业务占比极低、毛利率偏低且仍然亏损，昨天35.09%的换手和12.56%的振幅又说明筹码交换非常剧烈。更值得注意的是，思泉新材 20cm涨停的同时，四方科技却直接跌停，这意味着液冷已经从板块普涨进入个股淘汰阶段。产业趋势可以继续看，但资金会越来越在意谁真正能够兑现订单和利润

数字货币这边的风险释放更加直接。 $恒宝股份(SZ002104)$ 最高冲到14.73以后回落至13.05，主力净流出9181万，说明盘前担心的高位分歧已经兑现；相对积极的是深股通和机构席位仍然存在承接，所以它并没有像楚天龙一样出现筹码快速恶化。楚天龙则从22.37一路回落到19.20，小单明显流入、游资反手兑现，再叠加公司对数字人民币业务占比和经营情况的风险提示，高位情绪已经明显弱化。这两只股票现在最大的意义，是帮助判断前期强势题材还有没有资金愿意接力，而不是单纯判断数字人民币本身有没有故事

$千金药业(SH600479)$ 反而提供了一个很有意思的对照。市场高位股普遍退潮，它却以14.26涨停，主力净流入1.87亿，龙虎榜整体净买入5096万，小单资金明显流出，说明上涨过程中主动资金的参与度并不低。更重要的是，上半年净利润增长41.59%，新版基本药物目录落地，9月5日医保国谈又形成事件催化，所以它和多数纯情绪连板最大的区别，是上涨背后存在业绩和政策逻辑共同支撑。不过7天5板以后同样进入高位区域，市场现在对所有高位股的容忍度都在下降，今天它能不能继续保持强承接，也是医药方向能否从个股行情扩散到板块的重要信号

从今天准备观察的热门方向看，我会把液冷和贵金属放在最前面，但两者的资金逻辑完全不同。液冷依靠的是华为、央视、产业订单以及市场最高人气，属于已经被A股资金验证过的主线，只是四方科技跌停已经提醒板块进入强烈分化阶段，接下来不能再把液冷三个字当成统一上涨逻辑。培育钻石和金刚石散热上涨4.18%，更像液冷产业趋势向散热材料的扩散，如果资金继续围绕AIDC散热做文章，这条分支值得一起观察

贵金属则是今天最直接的外盘映射。现货黄金隔夜大涨超过120美元重新站上4500美元，美元指数下跌0.66%，美联储加息预期又出现下降，美股黄金板块同步上涨3.30%，几个变量形成共振。昨天A股贵金属已经上涨2.18%，因此今天不是从零开始的预期差，而是看商品价格上涨能否继续吸引主动资金。白银有色此前经历连续调整以后，正好可以作为板块资金强弱的重要观察样本，但今晚还有非农数据，贵金属仍然会保持较高波动

第二层我会看航运、机器人和金融。航运港口昨天上涨2.99%，BDI概念上涨4.26%，已经出现价格和资金共振；机器人则同时拿到马斯克和OpenAI的新催化，但电机板块20日仍然下跌6.63%，目前更接近超跌修复，尤其部分公司机器人业务收入很小，不能把产业远期空间直接等同于当前利润。保险和券商的意义则不同，在成交缩量、高位退潮的环境里，它们承担的是低位承接和指数稳定功能，如果题材继续剧烈分化，金融反而容易得到部分防守资金

第三层关注存储半导体和电力设备。长江存储IPO进入已问询阶段、国产存储产业继续推进，这是国内方向的正面变量；但美国半导体关税预期、博通下跌以及费半弱于美股整体，又让海外环境存在明显分歧。电子已经连续失血，所以今天必须看到真正的资金回流才能确认修复。电力设备则是刚开始出现资金变化，国家能源局部署新型电网建设和“AI+储能”提供了新的政策催化，位置相对不高，可以观察这种低位方向有没有进一步承接

今天真正需要压低预期的，还是所有单纯依靠连板高度维持的高位情绪股。昨日首板指数已经下跌0.58%，连板晋级率只有23.07%，龙头股指数跌3.59%，再加上国芳集团、集泰股份、金帝股份等密集风险提示，深中华A 、爱丽家居又已经给出了高位退潮最直接的示范。周五叠加缩量环境以后，资金对高位筹码的容忍度只会更低。因此今天我的观察顺序很明确：液冷看产业主线内部能否完成强弱筛选，贵金属看商品上涨能否继续转化成资金流入，航运、金融和机器人看轮动承接，存储半导体等待资金确认。指数在外围带动下具备修复条件，但真正决定今天赚钱效应的，依然不是指数能涨多少，而是从高位退出来的钱最终愿意在哪些新方向停下来

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